6月第4週（6/22〜28）は、三つの流れが同時にはっきりした一週間でした。第一に『AI発メモリ大乱』が完成品の価格まで押し上げた流れ、第二に米国の物価再加速で利下げ期待が利上げ警戒へ反転した流れ、第三に不動産で規制が価格を抑えきれないまま賃貸構造が月貰へ移った流れです。一週間を分野別に整理し、7月入りを前にした来週の注目点を押さえます。

要点（TL;DR）

  • 経済：米国の5月PCEが4.1%と3年ぶり高水準を付けてインフレが再加速し、FRB高官まで『利上げ』へ転じて金利の時計が逆回転しました。高為替の負担も続きました。
  • 不動産：ソウルは規制下でも選別的な強さを見せ、政府は『実居住中心』の税制改編に着手しました。賃貸では月貰の比率が初めて過半を超えました。
  • IT：『メモリ大乱』がHBMスーパーサイクル・アップル値上げ・サムスンUFS 5.0へとつながり、ChatGPTのシェアは初めて過半を割りました。

経済 — インフレ再加速と利上げ圧力

今週の経済の核心は『利下げ期待の後退』でした。週後半に米国の5月PCE物価が4.1%と3年ぶり高水準を記録し、ハト派とされてきたカシュカリ連銀総裁までが『年内1回の利下げ』から『1回の利上げ』へ見通しを覆しました。先にウォーシュ新議長の初FOMCがタカ派的据え置きで市場を揺らしたのに続き、物価指標が利上げ警戒論に重みを加えた格好です。

国内指標も同じ方向を指しました。6月の消費者心理は2か月連続で100を上回ったものの、金利・住宅価格の期待が同時に過熱し、週初にはドルウォンの高為替と外国人の売り越しが重荷となりました。物価を押し上げた力が需要ではなく中東発の原油高や関税といった供給要因である点が、政策対応を難しくしています。

不動産 — 規制下の強さ、そして月貰化

不動産は『規制と上昇の併走』、そして『構造変化』に集約されます。ソウルのマンションは6月も規制下で選別的な強さを続け、週初には首都圏のチョンセ難とチョンセ価格の負担が目立ちました。政府はこれに対し、取得・保有・譲渡税を貫く『実居住中心』の税制改編に着手しました。

週末には構造変化を示す統計が出ました。ソウルのマンション賃貸で月貰の比率が初めて過半（54.1%）を超えたのです。チョンセ融資規制、賃貸詐欺のトラウマ、ギャップ投資封じが噛み合い、『チョンセの国』という初期設定が揺らいでいます。価格を抑えようとする規制が取引構造そのものを変えている点が、今週の注目点でした。

IT — ‘AIメモリ大乱’が生んだドミノ

ITのキーワードは何よりメモリでした。HBM完売スーパーサイクルとマイクロンの過去最高業績で始まった流れは、アップルがMac・iPad価格を一斉に引き上げて完成品への価格転嫁に広がり、週後半にはサムスン電子がオンデバイスAI向けUFS 5.0を業界初開発して次世代ストレージ競争へとつながりました。

AI産業の地形も動きました。ChatGPTのシェアが初めて過半を割り、制度面ではAI基本法の啓発期間の運用が整理されました。『AI投資→メモリ需要の急増→部品価格の高騰→完成品・機器の値上げ』という連鎖が、今週の経済とITを一つに貫く大きな筋でした。

来週（6/29〜7/5）の見通し

来週は7月へ入る四半期・半期の転換点です。注目点は次のとおりです。

  • 金利・物価：PCEショック後、7月FOMCを前に利上げ論争が続く見通しです。米国の6月雇用・物価関連指標とFRB高官の発言トーンが方向を左右しかねません。
  • 不動産：政府の税法改正案の骨子が具体化する時期です。公正市場価額比率・譲渡税の長特控除など『実居住中心』改編の強度と施行時期が核心です。
  • IT・メモリ：DRAM・NAND価格とメモリ企業の業績、完成品への価格転嫁の流れが続くか注目されます。オンデバイスAI関連の新製品・量産日程も変数です。
  • 為替・原油：中東情勢に伴う原油とドルウォン相場が、物価・株式の共通変数として作用する可能性があります。

（毎月1日の月間レビューの予定に従い、7月1日には6月の総括と7月の見通しを別途整理する予定です。）

総評

今週を一文でまとめると、『供給発インフレとAIメモリサイクルが、物価・金利・企業・不動産を同時に揺らした一週間』でした。金利は利下げから利上げ警戒へ、ITはメモリ不足が価格へ、不動産は規制が構造変化へと広がりました。三つの流れはいずれも短期では方向を変えにくい構造的な性格を帯びており、来週も同じ筋を続けて見ていく必要があります。

※ 本記事は情報提供を目的としたものであり、投資助言ではありません。

今週の記事まとめ