📉 一日で崩れたアジア・欧州・米国の半導体 — 中国の露光装置ショックと『AIバブル』不安、本日のSKハイニックス・MS・メタ決算が試金石

28日のわずか一日で、アジア・欧州・米国の半導体株が一斉に崩れました。引き金は、中国が自ら開発した深紫外線(DUV)露光装置の量産に入ったとの報道です。そこにメモリ価格が天井に達したとの懸念と、「AI投資は本当に儲かるのか」という懐疑が重なりました。KOSPIは10.84%安の6,023.66で引け、取引時間中に6,000の節目を割り込み、サムスン電子とSKハイニックスはそれぞれ13〜14%急落しました。この流れはそのまま欧州・米国の半導体株へと波及しました。そして本日、SKハイニックスとマイクロソフト・メタの決算が、この不安が行き過ぎだったのかを見極める最初の試金石に立ちます。📉

要点まとめ (TL;DR)

中国の自製DUV露光装置の量産報道 + メモリ天井懸念 + AI投資への懐疑が重なり、28日に半導体株がアジア→欧州→米国へと一斉に急落しました。
KOSPIは10.84%安の6,023.66で引け(サーキットブレーカー発動)、サムスン電子 -13.39%・SKハイニックス -14.65%、外国人は一日で4兆ウォンを超える売り越しとなりました。
設備投資負担の軽いブロードコム・パランティアは単独で持ちこたえ、本日のSKハイニックス(午前9時)とマイクロソフト・メタ決算が「AIバブルかスーパーサイクルか」論争の分岐点になります。

🇨🇳 引き金は「中国の露光装置」だった

今回の急落の引き金は、中国の半導体装置の自立に関する報道でした。核心は、中国企業が自ら開発した深紫外線(DUV)露光装置の生産に入ったという点です。DUVは、オランダのASMLが事実上独占する極端紫外線(EUV)装置の一世代前にあたる、重要な露光装置です。

市場が驚いたのは、これが単なる装置一つの問題ではないからです。中国が露光装置を自前で作れるようになれば、半導体製造装置の自立度が上がり、これまで中国メモリ各社の増設を阻んできたボトルネックが解ける可能性があります。やがて中国発のメモリ供給が増え、価格を押し下げかねないとの警戒につながりました。

さらに象徴的な場面も重なりました。中国を代表するメモリ企業、長鑫存儲技術(CXMT)が上海市場への上場初日に460%超の急騰を記録したとの報道です。中国の半導体崛起への市場の期待がそれだけ高いという合図と受け止められ、逆に韓国・米国のメモリ各社には追い上げの脅威として迫りました。

🇰🇷 KOSPI -10.84%、サーキットブレーカーまで — 「サムハイニックス」が指数を押し下げた

韓国市場が最も大きく揺れました。28日のKOSPIは前営業日比732.09ポイント(10.84%)安の6,023.66で引けました。取引時間中に6,000の節目を割り込み、KOSPIとKOSDAQでそろって取引を一時停止するサーキットブレーカーが発動するほど、パニックに近い相場でした。KOSDAQも59.01ポイント(7.72%)安の705.85で取引を終えました。

指数を押し下げた主役は、いわゆる「サムハイニックス」と呼ばれる二つの半導体大型株でした。サムスン電子は13.39%安の22万ウォン、SKハイニックスは14.65%急落の155万ウォンで取引を終え、直近3カ月間の上昇分の大半を吐き出しました。外国人はこの日一日だけで有価証券市場で4兆ウォンを超える売り越しとなり、SKハイニックスを約3兆2,092億ウォン、サムスン電子を約1兆6,341億ウォン売り、下げ幅を広げました。

注目すべきは、業績が悪化したわけではないという点です。ある市場分析では「業績は変わらないのに株価が崩れた」とし、中国の技術的な追い上げという新たな不確実性が半導体株に上乗せされる「リスクプレミアム」を膨らませたと診断しました。今回の急落は、個別企業の成績表よりも、産業全体の将来を計算し直そうとする動きに近いものです。

🌏 一日でアジア→欧州→米国へ波及した

売りは韓国にとどまらず、世界の半導体株へ広がりました。アジア市場で始まった人工知能(AI)関連株の投げ売りが、欧州を経て米国まで一日で波及したかたちです。

アジアでは、日本の日経225が4%超下落し、メモリ企業のキオクシアは取引時間中に18%超急落しました。半導体装置株の東京エレクトロン(-10.96%)とアドバンテスト(-10%台)も大きく揺れ、ARMの株式を保有するソフトバンクグループは4.43%下落しました。台湾のTSMCは約3%安、中国のチャイネクスト300指数と香港のハンセン中国半導体指数もそれぞれ6%台、7%台の急落となりました。

米ニューヨーク市場も28日(現地時間)、寄り付きから半導体株を中心に軟調で始まりました。寄り付き序盤ベースで、エヌビディアが1%程度下落するなか、AMDは8%、インテルは6%急落し、メモリ企業のマイクロンは10%、NAND系のサンディスクは17%、シーゲイトとウエスタンデジタルもそれぞれ14%前後下げました。ただしこれらの数値は寄り付き・場中ベースのため、最終的な終値とは差がある可能性があり、正確な引け時点の下落幅は確認が必要です。欧州でもASMLが中国のDUV開発報道の影響で軟調を続け、ASMインターナショナルとBEセミコンダクターも序盤2〜3%下げました。

⚖️ チップを「売る」側は崩れ、「使う」側は持ちこたえた

同じ半導体・AIテーマの中でも明暗が分かれたのが、今回の相場の特徴です。大きく見れば、巨額の設備投資を背負わねばならない「チップを売る」側は崩れ、そのインフラを受けて業績に変える「チップを使う」側は相対的に持ちこたえました。

代表例として、ブロードコムは半導体安の相場のなかで0.34%高の383.22ドルで引け、単独で持ちこたえました。カスタム(受託設計)AIチップの需要を前面に第3四半期のAI売上高160億ドルのガイダンスを示し、自ら背負う設備投資負担が相対的に軽い点が「投資拡大の恩恵株」との評価につながりました。AIソフトウェア・分析企業に分類されるパランティアも7.00%高の131.53ドルで引け、この日の下げ局面で際立った上昇を見せました。

この温度差に、市場の悩みがそのまま表れています。ビッグテックがAIに天文学的な資金を注ぎ込む流れ自体は続いていますが、その資金が実際の利益として戻るまでの時間と確実性への疑念が高まり、投資負担を直接背負う装置・メモリ各社がまず打撃を受けたかたちです。

🔎 なぜ今なのか — 「AIバブル」論争とメモリ天井懸念

背景には、ここ数週間市場を揺らしてきた「AIバブルか、スーパーサイクルか」の論争があります。今回の急落は、その不安が中国発の悪材料と出合い、一気に噴き出した性格が強いといえます。

アカディアン・アセット・マネジメントのオーウェン・ラモント上級副社長はCNBCとのインタビューで「今、市場は途方もない不確実性に直面している」とし、「AIが経済にどんな影響を与えるか、誰も確信できていない。当面は変動が続く可能性が高い」と述べました。彼はSKハイニックス株の急激な変動を、AI投資サイクルをめぐる市場の不確実性を示す代表例に挙げ、韓国・香港・米国のレバレッジ型上場投資信託(ETF)も変動を高める要因だと分析しました。

スタンダードチャータードの株式最高投資責任者(CIO)スンディープ・ガントリ氏は、最近の中国のメモリ半導体・露光装置の技術進展の報道が投資心理を萎縮させたと診断しました。また一部証券会社が示したメモリ価格の天井(ピークアウト)見通しも、韓国半導体株の下落に拍車をかけたとみています。AIサーバーに搭載される高帯域幅メモリ(HBM)の需要が今は堅調でも、価格が天井を過ぎれば業績改善のペースが鈍りかねないとの懸念です。

📅 本日が最初の試金石 — SKハイニックス・MS・メタ決算

不安が行き過ぎだったかどうかは、結局のところ決算が答える問題であり、その最初の答えがまさに本日出ます。SKハイニックスは29日午前9時に第2四半期決算を発表し、質疑応答を行います。市場は実際の数字と同じくらい、下期のメモリ需要と価格動向に対する会社の説明に神経をとがらせています。(証券界で出回る具体的な利益予想は出所ごとのばらつきが大きく、検証も十分でないため、本稿では発表日程のみを事実として伝え、数値予測は載せません。)

同じ日の夜(現地時間29日)には、マイクロソフトとメタの四半期決算が予定されています。両社とも、決算そのものよりAI設備投資(キャペックス)計画と、その回収見通しに関心が集まります。先にアルファベットが大規模な投資拡大を予告してこの論争に火を付けただけに、今回のビッグテック決算で示されるキャペックスのガイダンスが、「AIに資金を注ぎ続ける価値があるのか」という問いに市場がどう答えるかの目安になる見通しです。

総評

28日の相場は、「AIスーパーサイクル」という物語がいかに薄い氷の上に立っているかを見せた一日でした。業績が悪化したわけでもないのにKOSPIが10%超下げ、サーキットブレーカーまで発動したことは、市場が半導体・AI産業の「将来価値」を計算し直し始めたという合図と読めます。引き金となった中国の露光装置の自立という報道は、短期材料にとどまらず、長期的にメモリ供給の構図や技術競争の地形を変えかねない変数であり、引き続き注視する必要があります。

ただし、一日の急落をただちにトレンド転換と断じるのは早計です。ブロードコム・パランティアのように持ちこたえた銘柄があったことは、市場が「AI全体」ではなく「AIの中で誰が儲けるか」を見分け始めたことを示しています。今後確認すべき点は大きく三つです。本日SKハイニックスが決算説明で示す下期のメモリ需要・価格の目線、今夜マイクロソフト・メタが示すAIキャペックスのガイダンス、そして中国の装置・メモリ技術の追い上げが実際の量産・歩留まりにつながる速度です。この三つが、今回の不安が「調整」にとどまるのか、より長い局面へ続くのかを分けることになります。

※ 本稿は情報提供を目的としたものであり、投資助言ではありません。

出典