破産の瀬戸際まで追い込まれたホームプラスが、再建の火種を取り戻しつつあります。最大債権者であるメリッツ金融グループが緊急運転資金（DIP）2,000億ウォンを融資し、大株主MBKパートナーズとキム・ビョンジュ会長がこの全額に連帯保証を立てることで7月15日に暫定合意したためです。この支援案が本日（16日）メリッツ系列3社の取締役会を通過すれば、ホームプラスは更生手続き廃止の決定に即時抗告する足がかりを得ます。ただ、この記事を書いている時点で取締役会の結論は出ておらず、通過したとしても越えるべき山は多く残っています。🛒

TL;DR

  • ソウル再生裁判所が3日にホームプラスの更生手続き廃止を決定し、事実上の破産手続きに入りました。
  • 7月15日、メリッツ金融の2,000億ウォンDIP融資＋MBK・キム会長の全額連帯保証の暫定合意で、再建の火種がよみがえりました。
  • メリッツ火災・証券・キャピタルの3社が本日（16日）取締役会で融資案を審議し、最終結論は午後遅くに出る見通しです（掲載時点で未確定）。
  • 通過すれば、ホームプラスは即時抗告の期限である20日までに抗告し、裁判所が受け入れれば更生手続きが9月4日まで延長されます。
  • しかし共益債権が約9,400億ウォン（1兆ウォンに迫る）に達し、従業員約1万2,000人と協力会社まで含めて最大10万人が影響圏にあり、正常化までの道のりは遠いのが実情です。

📉 何が起きたのか — 更生の廃止、そして無期限の休業

まず押さえておくべきは、ホームプラスが法的にはすでに「破産寸前」まで追い込まれていたという点です。ソウル再生裁判所は7月3日、ホームプラスが提出した修正更生計画案に実行可能性がないと判断し、更生手続きの廃止を決定しました。新たな買い手を見つけられず、手続きを続けるための2,000億ウォン規模の運転資金をどう調達するかも示せなかったことが決め手でした。

資金が尽きると、店舗の運営そのものが止まりました。ホームプラスは7月13日から本社と全国の大型スーパー店舗の営業を一時中断しました。会社側は「運転資金がすべて枯渇し、商品代金の支払いはもちろん、店舗を維持するための基本的な運営費すら賄えない状況」と説明し、一部店舗では生鮮食品を中心にすでに商品の供給に支障が出ました。昨年3月に更生手続きに入ってから約1年4か月で、事実上の清算が取り沙汰される局面まで追い込まれた格好です。

💰 反転 — メリッツの2,000億ウォン、MBK・キム会長が全額保証

反転は、破産が目前に迫った状況で出た土壇場の資金合意でした。7月15日、最大債権者のメリッツ金融グループと大株主MBKパートナーズは、ホームプラスに緊急運転資金（DIP）2,000億ウォンを供給する案に暫定合意しました。メリッツ金融が資金を融資し、MBKパートナーズとキム・ビョンジュ会長が個人の資格で2,000億ウォン全額に連帯保証を立てる構造です。DIPは更生手続き中の企業に新たに投入される資金で、優先弁済の性格があるため、債権者が比較的応じやすい形です。

今回の合意で、キム会長とMBKがホームプラスの再建のために負う財務的負担は一段と重くなりました。これまでの私財拠出や資金支援まで加えると、両者が引き受ける規模は合計6,000億ウォン前後に膨らむというのが市場の計算です。MBKが借入を用いてホームプラスを買収した後、店舗を売却して経営を悪化させたという「責任論」が根強く付きまとってきただけに、大株主が自ら保証に乗り出した今回の決定は、その延長線上として受け止められる面もあります。

参考までに、ホームプラスは5月に、優良資産とされてきた企業型スーパー（SSM）事業部「ホームプラス・エクスプレス」をハリムグループ系列のNSホームショッピングに譲渡しています。ただ、この取引はエクスプレスが抱える負債約1,800億ウォンを買い手が引き受ける「負債承継」方式だったため、ホームプラスが実際に手にした現金は約1,206億ウォンにとどまりました。それさえも大半が未払い賃金などに充てられ、資金難を和らげる効果は限定的でした。

🏛️ 本日の取締役会が分水嶺 — 即時抗告と9月4日

いま市場の目が集まっているのが、本日（16日）開かれるメリッツ金融3社の取締役会です。メリッツ火災・メリッツ証券・メリッツキャピタルは、この日それぞれ取締役会を開き、2,000億ウォン規模のDIP支援案を審議・議決します。証券とキャピタルは午前、火災は午後に取締役会を開くとされ、最終結論は午後遅くに出るとみられます。この記事を書いている時点では結果が確定していないため、3社のうち1社でも承認しなければ、資金支援の構造を組み直す必要が生じる可能性がある点も併せて見ておくとよいでしょう。

支援案が通過すれば、ホームプラスは即時抗告の期限である今月20日までに、ソウル再生裁判所の更生手続き廃止決定に抗告する予定です。先に裁判所は廃止を決定しつつも、20日より前に緊急運転資金2,000億ウォンを確保して抗告すれば、決定を再検討する余地を残していました。裁判所が抗告を受け入れれば、更生手続きは9月4日まで延長され、その間にホームプラスは修正更生計画案を作成し、債権団の同意を得なければなりません。つまり今回の資金は、会社を正常化する「投資金」というよりも、当面の破産を防いで時間を稼ぐ「安全装置」に近いものです。

⚠️ 通過しても「山また山」 — 共益債権9,400億と牽連破産

資金が入っても、ホームプラスの前に横たわる課題は決して軽くありません。最も重い荷が共益債権です。現在、ホームプラスの共益債権は約9,400億ウォンで、1兆ウォンに迫ります。このうち未払いの納品代金など商取引債権が約7,940億ウォンと最も大きな比重を占め、給与・税金・退職金なども優先弁済の対象に入ります。2,000億ウォンが投入されても早期に消尽しかねないとの懸念が出るのはこのためです。

波紋の範囲も広いです。ホームプラスの従業員は約1万2,000人に上り、間接雇用や協力会社、地域商圏まで加えると、清算時に最大10万人が影響を受けかねないという懸念が政界からも出ました。もし再建が最終的に頓挫すれば、「牽連破産」の手順が取り沙汰されます。牽連破産とは、買い手も新規資金も更生計画もなく再建が不可能なときに、裁判所が破産を宣告する手続きです。通常の破産と異なり、更生の過程で生じた共益債権の優先順位をそのまま維持し、手続き上の混乱を減らせます。この場合、いわゆる「優良店舗」と評される直営店67店舗ほどをどう整理するかが、次の争点として浮上します。

さらに、協力会社と消費者の信頼回復という根本的な宿題も残ります。協力会社の信頼が戻らなければ商品供給を正常に戻すのは難しく、長期にわたる経営不安で弱まったブランド競争力を立て直し、顧客を再び店舗に呼び戻すのにも時間がかかります。ある業界関係者は「2,000億ウォンの支援は破産を防ぐための最低限の安全装置であり、取締役会と裁判所の手続きを通過しても、協力会社・消費者の信頼を回復し、安定的に営業を再開することこそが本当の再建の出発点になる」と指摘しました。

📝 総評

まとめると、ホームプラスは更生手続きの廃止で破産寸前まで追い込まれた後、メリッツ金融の2,000億ウォンDIP融資とMBK・キム会長の全額連帯保証の合意で、最後の反転の機会をつかみました。本日（16日）メリッツ3社の取締役会を通過するかどうかが第一の分水嶺で、これを越えれば、20日までの即時抗告と9月4日までの更生手続き延長という次の関門が待ち構えます。

ただし、今回の資金がそのまま「正常化」を意味するわけではない点は冷静に見る必要があります。1兆ウォンに迫る共益債権、約1万2,000人規模の雇用、協力会社・消費者の信頼回復という課題がそっくり残っているからです。今後数日で確認すべきポイントは明確です。第一に、本日のメリッツ3社の取締役会の最終議決の結果。第二に、ホームプラスの即時抗告と裁判所の受け入れの可否。第三に、再建が頓挫した場合、牽連破産と店舗整理がどの方向へ進むかです。現在進行形の案件だけに、確定していない部分は発表を見守りながら判断されることをお勧めします。

※ 本記事は情報提供を目的としたものであり、投資助言ではありません。

出典